移动(HK)：TD是鸿门宴？祸兮福所倚！

发布时间：2007-10-08 　　来源网站：c114　　　来源媒体：证券之星　　 点击次数：

　　中移动作为全球市值第一的电信运营商，有以下几个投资者关注的问题：全球性基础电信运营商ARPU 趋势性下滑，MOU 增长具有天花板效应，对于运营商来讲是否意味着前景黯淡？公司的领先优势是否因为预期的行业重组而有扭转？承建TD-SCDMA 对公司的影响？回归A 股的机遇？现有的估值水平空间如何？
　　从政府管制、市场需求和供给三个角度分析，同AT&T，Vodafone 等企业相比，中国的运营商竞争环境为优。我们认为中国的电信基础运营业是具有长期稳定性增长的产业。中移动的规模和先行优势是成功的关键，另外品牌效应、客户忠诚度以及综合运营能力这些都决定了中移动在行业重组后其领先优势不容易被撼动。
　　以日本运营商NTT DoCoMo 和KDDI 作例，我们认为TD产业链的不完善在网络建设和运营初期的确会给中移动带来困扰。但承建TD对于中移动来说意味着拿到一张“资源牌”，所以说“祸兮福所倚”。红筹回归可能会推迟到08 年初，而中移动回归在成行之前存在明显的所谓“回归行情”。

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