格林斯潘“震撼”与中国股市

发布时间：2007-10-08 　　来源网站：people　　　来源媒体：上海证券报　　 点击次数：

　　国庆期间，格林斯潘在伦敦讲到：“如果你寻找泡沫的定义，那末这（中国股市）就是了！”香港股市次日应声下跌，两日累计跌了1200多点，跌幅高达4.5%。格老上次讲中国股市泡沫是在5月23日，之后发生了“5·30”。回到1996年12月初，格老一句股市名言“非理性繁荣”也曾引发全球股市震荡：德国英国股市都跌了4%，恒指跌2.9%，日本股市跌3.2%。美国的道指当日开盘跌了2.3%，却在以后三年从6500点涨到12000点。这句股市名言因此成为“格林斯潘震撼”（GreenspanShock），既是梦魇，又是福音。
　　中国A股在国庆节前创了新高，沪指收在5552.3点。虽然距离“沪指六千”还有一步之遥，但总市值已经超过了25万亿，证券化率也超过了1：1，沪深港三市合计的总市值达到5.7万亿美元以上，超越日本成为全球第二大证券国，其全球股市的总市值占比超过了10%。这些数据表明：一个新的资本大国已经在东方崛起！
　　大牛市的高位回调随时可能发生，格老“震撼”或许成为回调的借口，但如果没有误导性的政府干预，技术性回调的幅度应在10%以内。中国股市的静态市盈率已达到60倍以上，是全球最贵的股票。若以此论股市估值，熊市早该来了，何以等到今日！这说明中国股市泡沫内在的价值难以用账面数据来解读，所以格老这样的金融界大师也很难看明白。对泡沫市场的系统解读就是以格老名言为书名的《非理性繁荣》，按照作者希勒教授的定义，非理性繁荣的根源是投资人的非理性预期，以及由此形成的乐观情绪。那末，中国股市的非理性预期是什么？非理性预期是否具有特殊的合理性？这是解读中国股市投资情绪的关键。

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