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析：防止泡沫经济危机关键在于健康的GDP增长
发布时间：2007-09-20
来源网站：phoenix 来源媒体：中国证券报
点击次数：
【文章简介】
从新兴市场经济转轨的经验看，金融开放存在相互关联的理论模式。它包括GDP增长、国内信贷投放、汇率和国际资本流动、金融市场开放四个方面的开放关系。金融开放还可细分为银行业的开放、资本市场的开放和保险业的开放。在这一模式中经济增长是根本的，任何一个新兴经济增长经济体由于劳动力价格低廉，本币价格相对偏低，以出口贸易为导向型的经济都会出现一个经济快速增长期。随着经济增长加快，贸易程度的提高，金融国际化的需求自然产生，要求放松金融管制，开放本国银行和资本市场，改革汇率制度和允许国际资本自由流动的金融开放进程加快。金融开放进程加快，必然要求实施金融自由化的改革，当金融体系存在脆弱性时，就会发生金融危机。亚洲金融危机的经验表明，在经济全球化和国际化的进程中，金融领域的开放会出现失衡现象，光有金融开放是不够的，还必须注意防范金融开放的风险，但防范金融风险不是不开放，关键是在开放的过程中如何搞好金融调整。
印尼经济在上世纪90年代迅速增长，年平均增长率为7.7%。80年代开始金融和银行改革，金融领域快速扩张，允许成立私人银行与国家银行竞争；给予银行贷款决策自主权；发展股票市场。金融开放的好处是减少了融资的中间成本，提供了多样化的储蓄产品，降低了国家在信贷直接分配当中的作用。但印尼政府在金融开放的过程中，没有提高金融监管与监测能力；没有实施审慎的银行标准；金融违法违规得不到处罚；很快一些大财团发展起来开始控制银行，给关联公司提供贷款。所以，到90年代不良贷款快速增加。另一方面，印尼公司严重地借用短期外债，从1994年的119亿美元扩大到1997年6月的350亿美元，远远超过印尼200亿美元的外汇储备。根据国际货币基金的统计，1997年6月印尼590亿美元中短期外债中，400亿美元为印尼公司借款，120亿美元为银行借款，70亿美元为政府借款。金融危机发生时，印尼政府关闭了16家银行，不得不放开汇率，经济出现大衰退，其中，建筑业下降40%，金融和商业服务业下降26%，贸易、酒店和餐饮业下降18%，运输和通讯业下降15%。
日本经济在经历了高速成长之后，于上世纪80年代中期出现“泡沫经济”。1985年“广场协议”后，日元对美元和大多数欧洲货币升值，日本担心作为经济增长主要助推器的出口受到影响，感到需要替代经济增长的引擎，扩大政府开支，把货币政策作为经济政策调整的主要手段。从1987年到1990年，日本的货币供应量（M2＋CDs）每年呈双位数增长，持续了将近10年的信贷倍增计划，大量的货币资金流向股市和房地产市场，形成资产价格型的通货膨胀。从1955年到1990年，日本房地产价值增长了75倍。东京土地价格在1955年至1987年保持了年均增长16%的速度，如皇居的土地价格相当于美国整个加州的土地价格；日本股市也扶摇直上，从1955年到1990年，股市水平涨了100倍，日本电报电话公司（NTT）的股票市值相当于德国整个股票市场的市值。但“泡沫经济”破灭后，日经指数从38916点下跌到1998年10月的12880点，房地产价格目前只相当于高峰时的25%。
印尼经济在上世纪90年代迅速增长，年平均增长率为7.7%。80年代开始金融和银行改革，金融领域快速扩张，允许成立私人银行与国家银行竞争；给予银行贷款决策自主权；发展股票市场。金融开放的好处是减少了融资的中间成本，提供了多样化的储蓄产品，降低了国家在信贷直接分配当中的作用。但印尼政府在金融开放的过程中，没有提高金融监管与监测能力；没有实施审慎的银行标准；金融违法违规得不到处罚；很快一些大财团发展起来开始控制银行，给关联公司提供贷款。所以，到90年代不良贷款快速增加。另一方面，印尼公司严重地借用短期外债，从1994年的119亿美元扩大到1997年6月的350亿美元，远远超过印尼200亿美元的外汇储备。根据国际货币基金的统计，1997年6月印尼590亿美元中短期外债中，400亿美元为印尼公司借款，120亿美元为银行借款，70亿美元为政府借款。金融危机发生时，印尼政府关闭了16家银行，不得不放开汇率，经济出现大衰退，其中，建筑业下降40%，金融和商业服务业下降26%，贸易、酒店和餐饮业下降18%，运输和通讯业下降15%。
日本经济在经历了高速成长之后，于上世纪80年代中期出现“泡沫经济”。1985年“广场协议”后，日元对美元和大多数欧洲货币升值，日本担心作为经济增长主要助推器的出口受到影响，感到需要替代经济增长的引擎，扩大政府开支，把货币政策作为经济政策调整的主要手段。从1987年到1990年，日本的货币供应量（M2＋CDs）每年呈双位数增长，持续了将近10年的信贷倍增计划，大量的货币资金流向股市和房地产市场，形成资产价格型的通货膨胀。从1955年到1990年，日本房地产价值增长了75倍。东京土地价格在1955年至1987年保持了年均增长16%的速度，如皇居的土地价格相当于美国整个加州的土地价格；日本股市也扶摇直上，从1955年到1990年，股市水平涨了100倍，日本电报电话公司（NTT）的股票市值相当于德国整个股票市场的市值。但“泡沫经济”破灭后，日经指数从38916点下跌到1998年10月的12880点，房地产价格目前只相当于高峰时的25%。
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