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苏泊尔：更加“轻盈”的利润高增长
发布时间：2007-08-24
来源网站：hc 来源媒体：申银万国
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【文章简介】
●净利润增速快于收入增速，净利润率提升。公司上半年实现营业收入13.43亿元，同比增长39.86%；实现营业利润1.2亿元，同比增长74.13%；归属于母公司所有者的净利润0.69亿元，同比增长56.13%，对应每股收益0.39元；净利润率5.11%，同比增加0.53个百分点。业绩基本符合预期。
●销售费用率下降是净利润率提升主要原因，前期终端铺设等投入成为沉淀成本，效益开始释放。上半年销售费用率为12.32%，同比下降1.68个百分点。我们注意到从上年四季度开始，公司的净利润增速开始超越收入增速，这是公司从外延式扩张转向内涵式增长的一个明显信号。上半年，促销及专柜费用支出开始回落，从上年同期的1925万元下降至当期的1049万元，同比减少46%，以前年度的专柜建设费用一次性计入当期费用，对本期的收入利润不产生影响，利润的增长更加“轻盈”。
●迎合中高端品牌战略定位，向新的高端营销模式过渡。终端铺设的日渐完善促使公司向更高端的营销方式过渡。从现金支出的变化来看，销售费用的支出已经由大规模的广告费、促销及专柜费用转向导购及卖场费用，以现场演示为主的导购及卖场费用支出为2415万元，同比增长78%；而代表传统营销模式的广告宣传费支出则为1845万元，同比下降20%。
●销售费用率下降是净利润率提升主要原因，前期终端铺设等投入成为沉淀成本，效益开始释放。上半年销售费用率为12.32%，同比下降1.68个百分点。我们注意到从上年四季度开始，公司的净利润增速开始超越收入增速，这是公司从外延式扩张转向内涵式增长的一个明显信号。上半年，促销及专柜费用支出开始回落，从上年同期的1925万元下降至当期的1049万元，同比减少46%，以前年度的专柜建设费用一次性计入当期费用，对本期的收入利润不产生影响，利润的增长更加“轻盈”。
●迎合中高端品牌战略定位，向新的高端营销模式过渡。终端铺设的日渐完善促使公司向更高端的营销方式过渡。从现金支出的变化来看，销售费用的支出已经由大规模的广告费、促销及专柜费用转向导购及卖场费用，以现场演示为主的导购及卖场费用支出为2415万元，同比增长78%；而代表传统营销模式的广告宣传费支出则为1845万元，同比下降20%。
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