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电信运营：07年二季度策略 重组是必然选择
发布时间：2007-04-27
来源网站：SPForum 来源媒体：招商证券
点击次数：
【文章简介】
中国移动在国内市场上具有垄断优势，各项指标者都远好于其它三家运营商。去年净利润为660亿，远超过另外三家之和。从资金角度来看，中国移动是唯一拥有净现金的运营商。
固话是个封闭的市场，而移动是开放的。所以电信与网通的EBITDA率接近，但移动与联通的差异很大。高EBITDA率低折旧率使移动的ROE远高于另外三家，而联通的低EBITDA率使其ROE也最低。相对电信，网通的ROE较高，主要原因是公司的高权益乘数，这里可能蕴含着一些财务风险。
电信行业重组成为必然选择。由于涉及多方利益，一个可能的方案是联通出售或划拨CDMA网络资产给中国电信集团（非上市公司）而C网用户由中国电信（728.HK）收购。出让C网后，联通可以通过换股或成立合资公司的方式与中国网通合并，新公司将获得WCDMA牌照。
固话是个封闭的市场，而移动是开放的。所以电信与网通的EBITDA率接近，但移动与联通的差异很大。高EBITDA率低折旧率使移动的ROE远高于另外三家，而联通的低EBITDA率使其ROE也最低。相对电信，网通的ROE较高，主要原因是公司的高权益乘数，这里可能蕴含着一些财务风险。
电信行业重组成为必然选择。由于涉及多方利益，一个可能的方案是联通出售或划拨CDMA网络资产给中国电信集团（非上市公司）而C网用户由中国电信（728.HK）收购。出让C网后，联通可以通过换股或成立合资公司的方式与中国网通合并，新公司将获得WCDMA牌照。
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