外投公司发债难成债市"下山虎"

发布时间：2007-04-26 　　来源网站：cecn　　　来源媒体：上海证券报　　 点击次数：

　　
　　在财政部部长金人庆两会期间证实将成立国家外汇投资公司的消息之后，市场普遍对这即将到来的庞然大物产生恐慌心理。其理由是国家外汇投资公司将发债所得资金向央行购买2000亿美元———2500亿美元的外汇储备进行投资，这就意味着有约15400亿元的人民币债券投放市场，对债券市场造成重大的利空。而我们认为，债券市场收益率曲线陡峭化是必然的，有三点理由表明国家外汇投资公司发债券不会对债券市场带来深度的伤害。
　　首先，从政府层面来看，货币市场利率的稳定是政府的目标，为此不会一次性将约15400亿人民币债券投放到市场中去。这一点我们可以从央行的历史操作来印证：每当大盘新股发行的时候，央票的发行量必然减少；每当提高存款准备金率的时候，货币市场的资金必然是净投放；每当加息的时候，资金面必然相对宽松。这一切都说明政府并不希望债券市场或货币市场的利率出现大幅度的波动。因此，我们判断国家外汇投资公司发行债券是分多次多期限进行的，在摊薄发债压力后，市场的承受能力将加强，利率不会产生大幅度的波动。

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