2006年股票指数增长130%, 远超过中国房产前几年中任何一年的房价增长幅度. 不易察觉的未上市股权价值也在上升,投资基金收购中国公司更是如火如荼,虽然我们无法准确的衡量非上市资产的价格升幅, 但是从争先恐后的股票投资基金的大举进入,和海外上市公司的溢价可以感受到国际资本对中国资产的热衷, 2006年以中国和印度领衔的亚洲经济板块的高增长强烈吸引了国际资本的追捧, 相当一部分国际资本放弃了GDP增长3%的经济区域,而流向GDP增长6%以上的"金砖四国",特别是GDP10%增长的中国和GDP增长8%的印度. 资金的大体流向是, 由来自中国,日本,中东石油国家的大量资金流向美国债市, 压低了美国债券利率,特别是债券的收益率曲线已经出现期间背离,长期债券利率低于短期利率,美元区的长期看跌,同时刺激了大量基金离开美元区投向非美元区. 国际资本给与中国资产前所未有的高溢价, 我们已经真实地感觉到国际资本向我们涌来.
中国资产板块大致抽象为, 上市公司股票; 人民币(以及人民币债券); 非上市股权; 不动产四大类别资产, 从监管的力度看, 资本项目被封堵, 所以相对开放的不动产价格先行启动,并且快速涨到压力线附近, 造就了中国资产的第一轮上升;第二轮是人民币和A股金融资产的价格上升. 这是由于政府开始增加人民币汇率的弹性,和逐步放大金融资本的对外开放. 笔者在四年前研究过中国资本封闭条件下, 股市和房产市场的关系. 当下与以往不同的是此次不动产和股市关系不是资本封闭时导致的此消彼涨的跷跷板关系, 这次的流动性泛滥完全有能力支撑了不动产和A股的整体资产价格膨胀. 资本总是寻找压力更小的方向做为突破和表现, 我们看不到资本在非上市公司的收购浪潮, 这是一股更强大的资本暗流, 目前最热门的PE(private equity fund)就是股权投资基金,或称产业投资基金了, 接近疯狂的程度.
2006年中国的资本流向是国际资本进入直接寻找中国资产进行收购, 国内储蓄向A股"搬移".这样国际资本和国内储蓄的流向相互加强了对中国资产的作用, 导致中国资产四大半开轮流上升. |
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