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| 国美结局：精致化生存还是粗犷着死去？ |
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发布时间：2006-10-23
来源网站：hc 来源媒体：证券市场周刊
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【文章简介】 |
国内家电连锁企业占用供应商货款，靠应付账款扩张的模式被称为类金融的生存模式。以国美(0493.HK)为例，店内商品平均30-40天售出，但要3-4个月后才会支付供应商货款，中间无偿占用了供应商80天左右的资金，这80天就意味着国美每开一家新店平均可以带来1.2亿元的经营现金。扩张－提高市场份额－占用更多货款－获取更多现金－再扩张，这一循环已成为国美、苏宁(002024)这些国内家电连锁龙头普遍的生存模式。借助类金融模式，国美的扩张速度4倍于世界知名的家电连锁巨擘Bestbuy（NYSE:BBY，百思买）--Bestbuy用11年时间完成的扩张，国美仅用了2.5年时间！
但是，随着家电连锁企业规模的扩张，类金融模式引发了越来越多的争议，上游家电企业开始警觉乃至抗争；不过，更重要的是：Bestbuy来了！
今年5月，Bestbuy收购五星电器进入中国市场，开始与中国家电连锁企业正面交锋。值得关注的是，Bestbuy这位全球第一大家电连锁企业采用了完全不同于国美的融资扩张模式：国美80%的资产依靠应付账款融资支持，但Bestbuy应付账款只占总资产的27%，其50%的资产是通过股权、转债、留存收益等资本化融资方式支持的。不同的融资模式决定了两家企业不同的经营战略：资本化融资模式对资本成本的强调决定了Bestbuy的经营战略必然是以利润率为核心的精致化扩张；而类金融模式强调规模决定了国美的经营战略必然是以速度为核心的粗犷式扩张。 |
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