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| 刘煜辉：警惕美国转移经济调整的成本 |
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发布时间：2006-07-19
来源网站：cecn 来源媒体：21世纪经济报道
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【文章简介】 |
美国的贸易赤字和财政赤字不断扩大。2005年，经常账户赤字高达8000亿美元，占到美国国内生产总值6.5%。解决美国双赤问题治本之策在于实行紧缩性的宏观经济政策，加速结构调整，减少财政赤字、提高利率以压缩消费。美国深谙此道，从2004年6月开始着手加息，经过17轮，现在美联储基金利率已达5.25%。
但实际上，美联储的加息并没有使得美元显著走强，相反来自全球的购买力(特别是主要贸易盈余国央行的购买力)却不断压低美国长期债券的利率，使得加息难以传导至能够真实稳定地反映美国收益率曲线的长期债券，长短期债券利差的收窄使得加息很难坚挺美元汇价，美国要吸收更多的外资缓解美国的双赤字压力需要不断地给美元利率加息，而过度的加息很可能刚性地刺破当下房地产泡沫，导致硬着陆的风险。
斯蒂格里茨的一本新著《通往货币经济学的新范式》，谈到货币经济是控制利率重要，控制货币重要，还是控制信贷重要，结果是控制信贷重要，事实上货币政策出现传导失灵的问题，不仅出现在中国，美国、欧盟、日本的货币政策也都存在不同程度的不灵敏现象。低利率使得资产价格上升，促使资本市场与房地产市场的泡沫化得以延续，由于政府支出与居民消费的巨大需求，使得经常项目的巨大赤字根本得不到缓解。
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