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- 资本市场“冷眼”相待3G增值服务：多数公司不盈利
- 来源：通信世界周刊 发布日期：2009年08月31日 15:44
- 从139社区、天翼Live到最近发布的中国移动MobileMarket，三大运营商在增值服务领域的创新交锋已渐入白热化。面对众多新生的增值业务商业模式，找到其中的盈利项不仅是运营商们的渴望，同时也是“寻找资本增值机会”的风投人士一直在研究的课题。
全业务竞争无疑给增值服务业带来了新的机遇，但机遇就一定等于收益吗？“阅人无数”的资本家们拥有自己冷静的思考。
“多数公司不盈利”
商业模式和历史业绩是投资资本评估项目价值的两大重要指标。目前资本市场普遍认为，3G相关增值业务还处在产业发展初期，现有商业模式不够成熟，也没有足够好的历史业绩。多数风险投资或私募基金公司对其前景持谨慎态度。
德信丰益资本的投资经理罗斌告诉记者，通信市场一直是资本炒作的热点，3G牌照的发放会给这个市场带来新的机会，“尤其对亚洲市场而言，中国以及韩国、日本通信消费总额巨大，未来3G至少可以看到新一轮由更新换代设备、终端所带来的市场机会”。
“我预计在今后5年内，风险投资都会继续热炒这块市场，”罗斌进一步解释说，“但目前而言，对增值服务商的投资，我们会谨慎地考察。商业模式是我们首先考察的内容，并且会结合公司既有业绩做出分析。以网络视频公司为例，我们通过调查发现，目前市场上大约有300家左右，但这其中大部分公司处于不盈利状态，这同时也反映了，他们的商业模式大多有问题。”
高盛中国投行部的宋经理也表达了类似的观点：“目前能看到的好的商业模式2G或2.5G时期就有了，风投入资的一些增值服务商也大多在发放3G牌照前就开始经营。对于那些3G新生增值业务，还没有看到特别好的商业模式。”
运营商引发疑虑
除了商业模式不成熟外，风险资本对3G增值业务还有种种担忧。
相当长一段时间内，我国监管部门对增值服务商市场进入设有诸多壁垒，虽然目前门槛有所降低，但较高的准入壁垒仍是导致投资资本持观望态度的一大原因。
“我们在投资某家视频公司时，做了调研，几百家视频公司申请准入牌照，但最终仅有少数拥有深厚背景的企业拿到了牌照。并且即使成功进入，也将面临众多限制。”罗斌告诉记者。
联想投资有限公司的林经理也认为，中国市场中，增值服务商不仅要面临政策壁垒，还会受到来自运营商的一定压力，“中国运营商行业主导性强，不甘于仅做通道，增值服务商在成长过程中会受到来自政府和运营商的双重影响。这会给它们的发展带来一定的风险。”
来自深圳创投、环宇创投、浙商创投等国内风投的受访人士也表述了相同的观点：“目前国内很少有风投入资3G增值服务商，该行业投资前景仍不明朗。首先，政府对增值服务商有诸多电信管制，其次，中国的运营商垄断性较强，增值服务商可自由发挥的空间比较小。综合来看，投资增值服务商风险较大。相比而言，电信设备商的投资风险就小很多，因此成为目前公认的投资热点。”
对3G信心不足
鼎晖私募基金的张经理告诉记者，他们每投资一个项目前，都会首先问自己至少60个与这个项目相关的问题，然后对至少100个来自该项目行业内外的样本进行调研，以此来了解真实的内幕。
据张经理透露，除了上述已提及的商业模式、政策壁垒、运营商风险外，他和他的同事都对增值服务的前景有诸多疑问。
“没有好的商业模式是一方面，我们还想知道的是，即使有了好的商业模式，现有技术条件能否长期支撑这个业务。增值业务和移动互联网的很多业务都占用大量带宽，而目前我国政策允许下的带宽不足以支持多人同时长期使用某一大流量增值业务，更不要说多人同时使用多项增值业务了。我们的投资要在长远产生收益，企业能否长期存活是我们必须慎重考虑的。”张经理表示。
对3G本身的一些疑惑也影响了资本的投资信心。“终端的问题大家都是知道的，还有客户端速率问题，我们调查发现，用户3G接入的效果和速率与2G相比并没有明显改观，也就是说会产生较明显的用户满意度落差，我们作为投资者需要慎重考虑。”上述张经理认为。
鼎晖私募基金的另一名李姓经理表示：“从全球运营商的运营经验来看，多数增值业务处于亏损或营收平衡的状态，甚至每赫兹收入在运营3G增值业务后反而呈下降趋势。所以中国未来3G增值业务的前景还需要时间去证明。”
“我们较看好4G，相比3G，4G时的业务经营状况会有一个质的飞跃，”上述李姓经理继续补充说，“另外，某些3G业务还会涉及到隐私权等问题，发展前景还不明朗。”
银河证券投行部的张经理则告诉记者，相比增值业务，设备领域是更受追捧的投资热点，“3G给设备商带来了新的机会，我们估计设备更新规模将至少是2G的10倍”。
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