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- 亚洲离岸基金再次减持A股 内地投行:影响微不足道
- 来源：南方都市报 发布日期：2009年07月01日 11:36
- 流动性对市场估值的驱动力是极为明显的，流动性与估值的相关性也是长期存在的，这其中M 1增速由于明显的周期性特征对于市场具有更好的指示意义，而M 1-M 2则更接近市场估值的波动趋势。
投资银行花旗周一发表研究报告称，上周亚洲离岸基金的资金流向转为负数，而大部分资金流出集中于流动性高的交易所买卖基金(ETF)，而新兴市场股票基金亦广泛地录得净赎回。大和发表的资金流向报告显示，截至6月24日的一周，亚洲区(除日本外)基金录得3月初以来首次走资，金额达6.6亿美元，中国内地、香港及台湾股票基金分别走资2.6亿、4680万及5980万美元。而与之形成明显对比的是，国内外投行人士几乎一致地看好目前的A股及港股走势，但也有私募人士认为市场已经蕴藏着风险。
亚洲基金增持中国水平降至24.5%
跟踪2，150亿美元离岸亚洲基金的EPFRG lobal数据显示，上周流出新兴市场基金的资金总数达19亿美元，为自2008年10月股市自低位反弹以来最大规模的资金撤离；当中新兴中东非洲基金的净赎回为1.75亿美元，而亚洲基金的赎回为6.61亿美元。
报告指，上周资金撤离的重灾区是ETF，尤以环球新兴市场基金最为明显，净赎回达9.09亿美元，而传统基金则继续获得数以百万计的新资金。以地区而言，香港及新加坡仍受是亚洲基金的宠儿，韩国及台湾地区则是它们减持的目标。同样值得关注的是中国的增持水平再被下调，由3月份高峰的28%降至目前的24.5%。在中国与印度之间，亚洲基金较喜欢后者。
花旗称，用行业区分，银行股的减持水平收窄113基点，至2007年以来最低的水平。房地产业已由原来的减持水平重返最被增持的前三位，与2006/07年牛市时情况相近。具防守性行业(消费及电讯)的增持水平继续下降，由08年10月合共770基点，下跌至目前仅55基点。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军解释道，离岸基金一般都是以获得短期收益为主，没有固定投向，流动性、投机性很强，哪些国家、哪些领域、哪些金融产品可以赚钱，资金就流向哪里。因此，对股市涨跌相当敏感。
亚洲基金仍青睐香港
近期的海外资金流出，对A股和港股的走势是否会带来影响呢？对比中国内地，香港仍然算是亚洲基金的宠儿，资金面方面看来不需要担心。摩根大通经济学家李晶在最新的报告中指出：中国经济先于全球其他市场开始了复苏的步伐，海外看好中国经济的机构也越来越多。然而目前境外资金对中国境内直接投资的渠道非常有限，而香港具备健全的货币制度，有内地经济作为坚强后盾，有内地大型上市企业汇聚的香港市场便成为了国际投资者资金的汇聚焦点。恒生指数从今年三月份的最低点至今已上升了近65%，走势明显强于同期的A股。尽管A股对H股的溢价从2月17日的63.64%，收窄到6月25日的38.62%，但港股较低的估值仍然足以吸引国内投资者的资金。不单只股市，国内资金也是托起香港房地产市场的主要力量。近期房地产交易近1/3来自于国内购买者。资金并没有大规模流出香港的迹象，H股将依然呈现强劲势头，因此，即使出现技术性调整，幅度也不会很大。
对A股看空投行寥寥
而环球基金对中国的股市的减持是否说明了海外机构对A股的走向出现疑虑？从瑞银刚刚发布的《2009年下半年亚洲展望》中，能看到却只有A股市场的信心。瑞银财富管理亚太区研究部主管兼亚太区首席策略师浦永灏认为，在亚洲地区首选的股市仍然是中国股市，他预期“整体上，M SCI中国股市的估值仍然吸引，而且自年初以来已相对地得到改善。与此同时，由于贷款增长持续强劲及净息差可能见底，中国银行(601988,股吧)业的经营环境正在不断改善。这些趋势应会于下半年内持续不断。”瑞银对香港股市也同样看好，虽然他们预期香港经济前景黯淡，但在亚洲市场瑞银仍偏重M SCI香港股票，理由是充裕的流动性将于2009年下半年继续支持本港股市，而港股估值仍未算过高。
内地投行人士更认为海外基金的撤资对股市的影响微不足道，理由是目前国内充足的流动性环境下，海外基金撤离对A股的资金面影响可以忽略。事实上，由于民间资本实力强大，市场不只可以忽略海外基金的流出，近期国内基金也纷纷减仓，但依然难挡大盘的走势的上行。观察近期国内券商对市场的判断，基本只能听到整齐划一的唱多之声，与海外投行的乐观相呼应。不过私募人士金印组合指出，市场本身已经蕴藏着风险，基金的获利盘回吐被大盘指数掩盖，近两周大盘上涨了200点，但50%-60%的个股都没有上涨，甚至回调。虽然短期来看，还没有出现什么转折点，但大盘中线走势并不乐观。“也许大盘跌到2700-2800点时就会看空声一片了，不过这个时候没人想出来唱空。”
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