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- 燕京啤酒：新机遇新发展
- 来源：和讯网 发布日期：2009年06月10日 16:02
- 一、看好未来啤酒行业的发展。我国啤酒行业保持较快增长速度，人均啤酒消费已经达到国际平均水平。行业集中度不断提高，行业整体竞争实力显著增强，啤酒行业竞争的方式已经由过去主要依靠价格竞争转为主要在品牌、服务、渠道、战略、资本等方面的竞争。同时产品结构不断优化，啤酒吨价持续攀升，行业盈利能力增强。且从行业特性来说，啤酒行业与白酒、葡萄酒和黄酒相比，具备诸多显著的优势。基于以上分析，我们看好未来啤酒行业的发展。
二、长期公司继续坚持精耕细作已有优势市场、不断扩大新的优势市场。公司已经拥有北京、广西、内蒙、福建、湖北五大优势市场，在北京、广西、内蒙的市场占有率达到75%，其中北京、广西市场占有率达85%以上，对优势市场的控制能力很强。公司表示今后将着力利用优势力量，巩固已有优势市场，不断发展新优势地区，扩大优势地区覆盖范围，在市场割据中占据有利地位。
目前燕京优势市场，除北京外，主要分布在西南地区（广西）、西北地区（内蒙古），而这些区域都将成为未来中国啤酒市场版图上增长最快的地区。我们预计公司2009年将实现啤酒销量460万吨，其中北京地区预计可实现100万吨，广西地区85万吨，广东地区29万吨、内蒙地区49万吨。北京地区由于奥运因素影响的消除和啤酒消费的增长，广东地区由于管理上的提升和销售上的创新，2009年上述两大地区有望成为公司销量增长的亮点。三、短期公司发展面临诸多新机遇。一是原材料成本降低。进入2009年，公司原材料价格形势出现逆转。大麦、酒花等原料的价格出现明显下降。根据我们测算，基于大麦成本下降，公司毛利率将可以提升1-2个百分点。二是费用节约较为明显。公司奥运赞助费与财务费用在2009年节约明显。三是啤酒消费保持向好。
2009年1季度，公司共销售啤酒84万千升，比去年同期增长13.51%，获得了高于行业的增速。进入4月份，随着啤酒消费旺季的来临，公司啤酒销售有望出现较大增长。从我们调研了解到的信息，4月份公司在几大强势地区均保持了快速增长，其中北京地区销量增长了20%多，广西地区销量增长了10%多，广东、内蒙也有较大的增长。而从5月份的有关产销数据来看。其中5月1日到19日，公司北京本部销售啤酒8.94多万吨，而去年同期为7.29多万吨，同比增长22.63%，公司产销形势表现良好。
预计公司有很大希望实现2009年460万吨销售目标。
四、预测与评级。我们预计公司2009年-2011年的每股收益为0.56元、0.65元和0.70元。目标价15元，短期给予增持评级。我们看好啤酒行业长期发展以及公司的深耕区域市场战略的复制实施。
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