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- 货币政策预期微调 票据融资或量价齐跌
- 来源：上海证券报 发布日期：2009年04月16日 11:36
- 受市场利率低位运行与监管部门加强监管的影响，票据融资在2月以来逐月缩量。在大行季末大手笔的转帖操作下，票据市场利率并未像预期中的回归理性。近半个月以来，票据直贴市场利率一直在低位徘徊。市场人士预计，即将公布的一季度经济运行数据或使得货币政策微调，届时，票据融资或将面临量价齐跌的惨淡处境。
人民银行总行上周末公布的货币信贷数据显示，票据融资在经历了去年11月以来的爆发式增长之后，在2月后逐渐恢复平静。3月份，全国票据融资新增2891亿元，占当月信贷投放比重降只15%，相比前两月近50%的占比已经退去热度。
市场人士分析认为，票据融资利率在2月之后有所抬头，央行、银监会等监管部门也对票据融资真实性予以关注，使得票据融资市场无论在价格还是数量上都趋于理性。但是，3月份天量的信贷投放，冲淡了票据融资的理性行为，当月新增票据融资量虽已明显回落，但仍高于预期。
而上海市昨日公布的一季度货币信贷数据显示，上海市3月份新增票据融资量非但没有减少，仍有超过20%的环比增量。知情人士称，在3月的最后几个交易日里，国有大行均大手笔买入票据，做大了本行当季信贷投放数字。数据显示，上海市一季度超过8成的票据融资为买断式转贴现。
不过一国有银行票据营业部负责人表示，上海市的数字对市场参考意义不大，因为转贴现业务影响的只是行与行之间和地区之间的信贷投放数字，而全国范围内的票据融资量反应的是直贴市场状况。“2月份之后，我们对票据融资市场已经做出判断，无论是价格还是数量都将回归理性，但由于目前市场利率水平很低，加上3月份其他类信贷投放量超出预期，票据融资缩量并没有想象中明显。”
目前，上海地区直贴市场利率仍徘徊在1.7%附近，转贴利率则在1.3%左右。江苏、山东等地的贴现市场里更低，直贴市场利率在1.3%左右，转贴利率仅有1.18%-1.2%。潍坊农信社票据交易员透露，3月底的几个交易日里，包括工行、农行、建行等都大量买入票据，原本已经跃过1.25%的转贴市场利率又被打回了1.2%以下，近半个月以来都还徘徊在这个水平。
“现在的流动性太宽了，票据根本就没人要。大行的资金相比中小银行更多，不管是为了消化资金还是有其他原因，都不得不靠买入票据来做大规模。”上述交易员说。
一季度经济运行数据发布在即，近日市场对货币政策走向又起猜测。多位大行票据专营机构负责人表示，现在还很难判断票据融资在4、5月份会出现怎样的行情，但是经济运行数据如果引发货币政策出现微调，则很可能间接影响票据业务的下一步行情，“届时很可能出现量价齐跌的行情”。
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