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- 青啤二股东位置取舍 外资围猎中国啤酒业微变
- 来源：华夏酒报·中国酒业新闻网 发布日期：2009年02月10日 13:52
- 曾经是世界最大的啤酒酿造商安海斯-布希公司 （Anheuser-Busch，简称“AB”）为获得青岛啤酒股份有限公司（600600.SH，0168.HK，简称“青岛啤酒”或“青啤”）的控股权想方设法数次增持青啤股份；如今百威英博啤酒集团 （Anheuser-BuschInBev，简称“百威英博”）在完成收购AB两个月后，却随即将此“果实”转手日本朝日啤酒株式会社（简称“朝日啤酒”）。
这一进一出，一控一放，不同外资品牌在青啤二股东位置上的不同选择，悄然揭示了在中国啤酒市场征战数十年之久的外资品牌对中国市场的预期，正在发生微妙变化。
还债压力
2月2日和2月5日，青岛啤酒（600600.SH）连续发布公告，百威英博出售从AB获得的青岛啤酒27%股份中的19.99%，买家正是朝日啤酒，双方已于2009年1月23日签订协议，朝日啤酒出资6.665亿美元 （每股价格为2.5480美元，购得261,577,836股H股），将成为青啤第二大股东。百威英博保留青啤股权约7%。
该交易有望在今年3月底前完成，不过仍需要得到中国商务部审批。
对于转手青啤二股东位置的原因，百威英博的官方《 华 夏 酒报》全年订价156元解释：为支付收购AB而产生的债务，这是百威英博资产剥离计划的一部分。
2月3日,百威英博全球对外事务副总裁MarianneAmssoms在给本报的回复中亦称，百威英博之所以能做出出售青啤少数股权的决定，是鉴于买家有吸引力的出价，以及出售股权将使百威英博实现股东价值，从而产生收益，以用于支付收购AB而产生的债务。
2008年11月，英博以合计520亿美元的价格完成对AB的收购，成立百威英博。当时即有分析说，英博为此交易将向金融机构等融资450亿美元，并结合剥离非核心资产和股本融资两种方式。2008年11月份，瑞银就曾预测：为降低高昂的利息支出，百威英博的当务之急是，在收购完成后6个月内完成98亿美元的配股，并在未来12个月内出售70亿美元资产，资产出售清单中就包括青啤27％的股权。
2月4日，朝日啤酒回复本报称，朝日方面此前一直在探讨研究参股青啤，2008年11月下旬通过中间人探寻了对方的意向，对方也表示愿意进行商谈。
国泰君安分析师胡春霞认为，百威英博此次出售青啤股权主要是因为目前金融市场不稳定，金融环境恶化，而此前高价收购AB给英博造成资金短缺，所以英博急于变现。
出售“隐情”
既为还债，为何百威英博会首先选择出售青啤股份，而非其他？从百威英博在华拥有的主要啤酒资产来看，除参股的青啤外，还有同样参股、位于二股东位置的珠江啤酒股份有限公司（简称 “珠江啤酒”，英博持股28.56%），以及完全掌控的哈尔滨啤酒和雪津啤酒。
国泰君安分析师胡春霞认为，从参股的两个啤酒公司来看，青啤本身质地较好，是上市公司，流动性好，能卖个好价钱；而珠江啤酒目前还没有正式挂牌；加上中国商务部对英博收购青啤设置了高压线，即不得增加在青啤现有27%的持股比例，反之，则英博必须事先向中国商务部及时进行申报，如此一来，百威英博很难拿到对青啤的控股权。
熟悉百威英博的人士向本报透露，百威英博已经没有增持青啤的可能，因为在收购AB后不久，百威英博即与青啤签订了不增持的协议。“这意味着百威英博不可能控股青啤，而只能是财务投资，这不是它想要的。”
事实上，AB公司数度增持青啤，也仅维持了第二大股东的位置。
1993年，青啤在香港联交所H股整体上市，当时AB就通过巧妙安排，购得其5%的股权。青啤董事长金志国在《一杯沧海》中回忆，当青啤人为“大公司都买青啤的股票”而欣喜时，AB则把这5%看成是之后十年甚至更长时间在中国市场战略的重要棋子。在2002年青啤因快速扩张而面临资金链和整合并购品牌的双重压力、向国际啤酒巨头发出“征婚”信号时，AB就凭借当年的5%股权最终成为其战略合作伙伴，并于2003年将青啤的股份增持到27%。这样的状态，一直持续到AB被英博收购。
对于公司控股权的争夺，金志国深有感触。2008年年中，金志国出任青啤董事长后接受本报采访时曾感慨：董事长的重要工作之一，防止企业在资本市场上“一枪毙命”，现在资本市场的竞争往往比产品市场来得更暴风骤雨。他强调说：“在获得、使用别人的资本时，还要想到使用资源的风险，要设置防火墙”。
外资啤酒业恋情微变
与金志国有同样看法的人很多：中国的啤酒市场是全世界成长性最好的市场，也是最有利可图的。
在2001年之后，借WTO之机，一度以自有品牌直接大举抢滩中国市场而遭遇失利的外资啤酒品牌，等到了更大机会。外资啤酒巨头们主要以自有品牌入股或者收购的方式纷纷进入中国啤酒市场，AB、SAB、英博、嘉士伯、喜力、纽斯卡尔等进一步加大了投资力度文章来源：cnwinenews.com。
但是参股、合资的方式毕竟是迂回术。在与本土啤酒企业合作十余年后，逐渐熟悉中国市场的外资啤酒品牌，希望在合作中寻求控股甚至独资。于是，中国啤酒业有了诸如2005年AB斥资51亿港元全面收购哈尔滨啤酒、2006年英博以59亿元人民币全购雪津啤酒的巨资并购。
对于当下的百威英博而言，除了外部经济环境的压力外，在中国啤酒业谋求更有话语权的发展，同样重要。据东方证券提供的资料，百威英博在中国啤酒市场的份额（16%）仅次于位居第一的华润雪花 （18%），在青啤（13%）、燕京（10%）之前。
如此，维持青啤二股东的股权关系，对百威英博不仅意义不大，而且可能是掣肘。啤酒行业专家王家林教授认为，英博与青啤在华南等地有交叉的市场，双方如在合作时，一家人好商量、竞争会缓和些，而英博退出（青啤二股东位置）后，双方在华南市场的正面交锋不可避免。
与减持青啤股份不同，百威英博将加强完全持股的哈尔滨啤酒、雪津啤酒的发展。百威英博CEO卡洛斯·布里托(CarlosBrito)在签订出售青啤部分股权的协议后说：“中国是世界上最大的啤酒市场。我们在中国东北部和东南部的运营是推动我们全球发展战略的关键平台。借助于公司强势的本地品牌诸如哈尔滨啤酒和雪津啤酒，和我们的国际品牌百威啤酒，公司在中国这个重要市场的发展潜力巨大。”
而朝日啤酒在华的情况又与百威英博不同。自1994年进入中国市场以来，给外界“不温不火”印象的朝日啤酒，目前尚需借助诸如青啤这样的中国啤酒业领军型企业。
朝日方面向本报介绍，朝日方面希望：双方能在原材料供应、生产配送基地使用、共同配送等方面共同合作，并通过扩大两公司的产品种类提升经营能力、充分利用两公司的知识及技术共同进行产品开发。
此前，朝日与青啤早已有合作。华泰证券分析师张芸介绍，早在1997年朝日就和青啤合资成立深圳青岛啤酒朝日有限公司，其中青啤占51%的股权；2002年朝日用自身的分销体系在日本销售青岛啤酒；2008年11月朝日与青啤在烟台啤酒股权转让上再度合作。
不过，朝日方面也强调，因为此次入股青啤并不是经营上的合并，所以对朝日啤酒在中国重点区域市场的份额、朝日啤酒在中国啤酒市场的格局等方面不会有变化。啤酒行业专家王家林也认为，朝日啤酒入股青啤，说到底还是一种投资行为。
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